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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(j俄罗斯乌克兰什么时候结束战争iāng)起(qǐ)到主导作用。

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